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短期票据-居民部门短期信贷7月份仅增加695亿元

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【上海堡垒票价近千元】

7月末社會融資規模存量為214.13萬億元,同比增長10.7%。7月份,社會融資規模增量為1.01萬億元,比上年同期少2103億元。其中,對實體經濟發放的人民幣貸款增加8086億元,同比少增4775億元;對實體經濟發放的外幣貸款摺合人民幣減少221億元,同比少減552億元;委托貸款減少987億元,同比多減37億元;信托貸款減少676億元,同比少減529億元;未貼現的銀行承兌匯票減少4563億元,同比多減1819億元;企業債券凈融資2240億元,同比多70億元;地方政府專項債券凈融資4385億元,同比多2534億元;非金融企業境內股票融資593億元,同比多418億元,增長239%。

7月份新增貸款分部門來看,住戶部門貸款增加5112億元,其中,短期貸款增加695億元,中長期貸款增加4417億元;非金融企業及機關團體貸款增加2974億元,其中,短期貸款減少2195億元,中長期貸款增加3678億元,票據融資增加1284億元;非銀行業金融機構貸款增加2328億元。

聯訊證券李奇霖團隊認為,社融和貸款均大幅低於預期,表外業務項和企業短期貸款是主要拖累項。表外業務項和企業短期貸款的大幅減少可能與6月份季末沖存款行為有關。一般在季末月,為了應對存款考核,銀行一方面會利用企業短貸來派生存款,在6月份過後,這些短期貸款陸續到期,帶來企業短期貸款的大幅減少;另一方面會使企業選擇用票據來應對資金結算,在6月份過後,替代作用消失形成反饋,此外由於1月份票據沖量較多,6M的票據大量到期也間接造成了票據的大跌。

觀察短期信貸,企業短期信貸增速同比環比均大幅走低,7月份減少2195億元,居民部門短期信貸7月份僅增加695億元。從居民短貸來看,7月份消費可能承壓。票據融資在月末得到了監管層支持,經歷了“貼現率破1%”事件後終於環比增速轉正,但同比依舊少增1100億元。

中信固收研究研報指出,觀察中長期信貸增速,7月份中長期貸款增速遜於去年同期,住戶部門中長期貸款增加4417億元提供了一定支撐,企業部門中長期貸款增加3678億元延續相對不足,居民部門購房需求依然是中長期信貸的支撐,而企業中長期投資需求低迷預計持續。

展望未來,東方金誠首席宏觀分析王青在接受《證券日報》記者採訪時認為,製造業PMI已連續3個月處於收縮區間,後期經濟下行壓力加大;7月30日中央政治局會議強調保持流動性合理充裕,“引導金融機構增加對製造業、民營企業的中長期融資”。預期後期貨幣政策將進一步加大逆周期調節力度,具體措施包括:全面及定向下調存款準備金率,加大TMLF、再貸款再貼現規模;通過MPA考核指標調整,引導銀行信貸資金流入製造業、民營及小微企業等實體經濟薄弱環節。另外,央行接下來還會加快推進“利率並軌”,引導當前較高的一般貸款利率適度下行,降低企業融資成本。由此,未來央行或將從數量和價格兩個緯度,加大“寬信用”政策實施力度。預計伴隨各項穩增長政策加碼,8月份M2、社融和信貸增速等重要金融指標有望反彈。

8月12日,央行發佈7月份金融數據和社融數據。當月,人民幣貸款增加1.06萬億元,同比少增3975億元。7月末人民幣貸款餘額147.02萬億元,同比增長12.6%,增速分別比上月末和上年同期低0.4個和0.6個百分點。7月末,廣義貨幣(M2)餘額191.94萬億元,同比增長8.1%,增速比上月末和上年同期均低0.4個百分點。狹義貨幣(M1)餘額55.3萬億元,同比增長3.1%,增速分別比上月末和上年同期低1.3個和2個百分點。

長江證券首席宏觀分析師趙偉認為,隨著廣義財政發力趨弱、地產回落,及同業收縮影響的逐步顯現,信貸增長放緩,非標收縮可能加快,專項債或在8月份和9月份形成明顯錯峰,社融存量增速或已進入緩慢回落通道。